멕시코 오일 산업 붕괴에 대한 이유
멕시코는 러시아, 사우디아라비아, 미국 그리고 저명한 산유국들이 향후 OPEC+ 생산량 감축에 합의하는 것처럼 보일 때, 제안된 400kb의 할당량을 거절한 2020년 석유산업의 가장 불타는 문제의 핵심에 다소 무심코 있음을 발견했다.pd는 생산량을 줄이고, 장기간의 회담과 트럼프 미국 대통령의 개입 끝에 결국 100kbpd 감축을 받아들였다. 그러나 PEMEX가 부채를 계속 쌓고 있고 석유 가격이 OPEC+ 협정에도 불구하고 계속해서 하향 움직임을 보이고 있는 한 멕시코는 가능한 한 더 실용적인 코스를 정하고 생산량을 줄여야 하지 않을까? 아래에서 우리는 멕시코의 석유 산업이 고통받을 운명인 5가지 이유를 확인할 것이다.
생산 감소.
멕시코는 이미 15년 동안 생산량 감소를 막기 위해 고군분투해왔다.
로페스 오브라도르 대통령이 취임했을 때, 그는 2024년까지 석유 생산을 2.7mbpd로 끌어올리겠다는 자신의 주요 선거 공약 중 하나를 이행하겠다고 맹세했다. 그러나 AMLO의 임기 1년 6개월과 멕시코산 원유 생산은 계속 감소하고 있다. 현재 1.72mbpd로 3년 만에 거의 15% 감소했다. 그리고 국제 상류 투자자들과의 관계가 얼마나 경색되어 있는가를 감안할 때, 다가오는 달들이 어떤 중대한 변화를 가져올 것이라고 믿을 만한 희망은 거의 없다. 일반적으로 멕시코와 특히 PEMEX는 손실을 완화할 수 있는 수단을 가지고 있지만, 그 범위는 다소 불충분해 보인다.
2017-2020년 PEMEX 원유 생산 및 수출(하루 100만 배럴).
출처: PEMEX.
PEMEX의 전통적인 연간 헤지 헤지는 종종 시장 혼란에 대한 일종의 마술 지팡이로 제시되는데, 올해에는 약 3억개의 수익만을 낼 것이다. 이는 PEMEX 헤지(Hedge)가 2019년 12월부터 2020년 12월까지 배럴당 49개 가격으로 고정되면서 원유 수출의 20% 정도에 불과하기 때문이다. 별도의 재무부 유가위험회피가 존재하는데, 그 세부사항들은 여전히 기밀로 유지되고 있다. 멕시코 당국은 이러한 풋옵션들이 정부의 누락된 수익을 충분히 보상할 수 있다고 반복해서 말했다. 기본적으로 PEMEX는 "블랙 먼데이"(4월 20일)가 멕시코산 원유 바구니를 WTI의 뒷면에 있는 부정적인 영토로 보내는 것에 대해 상당히 골치 아픈 단수 수입을 모두 회수하지는 않을 것이 확실하다.
내부 압력.
OPEC+가 타결된 지 불과 몇 주 후, 멕시코 석유 규제 기관인 CNH(Commision Nacional de Hidrocarburos)는 PEMEX로부터 100kbpd 감산 계획을 어떻게 이행할 것인지에 대한 공식적인 설명을 구할 것이라고 밝혔다. 누군가는 감산 결정이 일치된 성질의 것이라고 가정할 수 있지만, 멕시코에서는 아무도 의무감축, PEMEX, 에너지부 자체를 누가 이끌어야 하는지를 진정으로 이해하지 못하는 혼란스러운 상황을 초래했다. 아이러니하게도 멕시코는 OPEC+ 협정에도 불구하고 2020년 5월부터 6월까지 2개월간의 감산에 그쳤으며, 게다가 미국은 협상을 촉진하기 위해 "멕시코" 생산량 약정 중 250kbpd를 추가로 차지했다.
재정적인 어려움
어떻게 보면 PEMEX는 2020년 전 세계의 석유 회사들이 자본 지출을 삭감함에 따라 그 해의 167억 달러로 추정되는 예산을 집행할 수 있는 척하고 있다. 분명히 이것은 시장 관찰자들에게 눈에 띄지 않았다; 만약 PEMEX가 적절하게 반응하지 않는다면 멕시코 NOC는 이용 가능한 모든 신용 설비를 태우지 않을 것이고 여전히 100억 달러의 부족을 겪게 될 것이다. 총 부채 수준이 1,050억 달러인 멕시코 NOC는 유가 상승에도 불구하고 전년 대비 거의 두 배인 183억 달러로 전례 없이 높은 손실을 기록했다.
도스 보카스 정유소의 산산조각.
낮은 가격 환경과 열악한 재정 상황으로 인해 멕시코 정부가 멕시코에서 가장 크고 가장 정교하게 될 것으로 추정되는 AMLO의 본거지 타바스코 주에 계획된 340kbpd 도스 보카스 정유소의 건설을 취소하거나 연기하게 될 수도 있다. 곤경에 처한 대통령의 애완동물 프로젝트는 80억 달러의 막대한 가격 비용을 가지고 있으며, 2023년으로 추정되는 커미셔닝 날짜로 미국 정제 제품에 대한 수입 의존을 끝내기 위한 로페스 오브라도르의 투쟁에 앞장서 왔다. 도스 보카스의 완성에 반대하는 이유는 너무 많은 것 같다. 즉, 쓸 수 있는 재정이 남아 있지 않고, 휘발유 가격이 하락하고, 멕시코 페소의 최근 평가절하, 실패한 입찰 과정, 그리고 그 결과 스스로 그것을 시도해야 하는 필연성이다.
이전에 취한 조치의 부적절성.
4월 20일 미국 선물시장이 사상 처음으로 마이너스로 추락한 블랙 먼데이에 이어, 합의된 OPEC+ 생산량 감축은 이미 미흡함을 입증했다. 멕시코산 원유 바스켓은 PEMEX의 조제비(2019년 자료에 따르면 배럴당 약 14달러) 이하로 떨어져 21세기 내내 최저치를 기록했다. 코로나바이러스 대유행은 멕시코 정부가 PEMEX에 추가 자금을 투자하는 것을 어렵게 만들었다. 왜냐하면 바이러스에 시달리는 경제 생활을 되살리는 것이 훨씬 더 중요한 목표이기 때문이다. 따라서 PEMEX는 스스로 해결책을 찾아내고 2022년 이후의 투자는 점점 더 문제가 되고 있다. 멕시코의 역외 하프사이클 비용은 배럴당 25달러에서 30달러까지 치솟고 있으며 현재 가격 환경에서는 브라운필드 투자조차 의심스럽다.
생산 감소.
멕시코는 이미 15년 동안 생산량 감소를 막기 위해 고군분투해왔다.
로페스 오브라도르 대통령이 취임했을 때, 그는 2024년까지 석유 생산을 2.7mbpd로 끌어올리겠다는 자신의 주요 선거 공약 중 하나를 이행하겠다고 맹세했다. 그러나 AMLO의 임기 1년 6개월과 멕시코산 원유 생산은 계속 감소하고 있다. 현재 1.72mbpd로 3년 만에 거의 15% 감소했다. 그리고 국제 상류 투자자들과의 관계가 얼마나 경색되어 있는가를 감안할 때, 다가오는 달들이 어떤 중대한 변화를 가져올 것이라고 믿을 만한 희망은 거의 없다. 일반적으로 멕시코와 특히 PEMEX는 손실을 완화할 수 있는 수단을 가지고 있지만, 그 범위는 다소 불충분해 보인다.
2017-2020년 PEMEX 원유 생산 및 수출(하루 100만 배럴).
출처: PEMEX.
PEMEX의 전통적인 연간 헤지 헤지는 종종 시장 혼란에 대한 일종의 마술 지팡이로 제시되는데, 올해에는 약 3억개의 수익만을 낼 것이다. 이는 PEMEX 헤지(Hedge)가 2019년 12월부터 2020년 12월까지 배럴당 49개 가격으로 고정되면서 원유 수출의 20% 정도에 불과하기 때문이다. 별도의 재무부 유가위험회피가 존재하는데, 그 세부사항들은 여전히 기밀로 유지되고 있다. 멕시코 당국은 이러한 풋옵션들이 정부의 누락된 수익을 충분히 보상할 수 있다고 반복해서 말했다. 기본적으로 PEMEX는 "블랙 먼데이"(4월 20일)가 멕시코산 원유 바구니를 WTI의 뒷면에 있는 부정적인 영토로 보내는 것에 대해 상당히 골치 아픈 단수 수입을 모두 회수하지는 않을 것이 확실하다.
내부 압력.
OPEC+가 타결된 지 불과 몇 주 후, 멕시코 석유 규제 기관인 CNH(Commision Nacional de Hidrocarburos)는 PEMEX로부터 100kbpd 감산 계획을 어떻게 이행할 것인지에 대한 공식적인 설명을 구할 것이라고 밝혔다. 누군가는 감산 결정이 일치된 성질의 것이라고 가정할 수 있지만, 멕시코에서는 아무도 의무감축, PEMEX, 에너지부 자체를 누가 이끌어야 하는지를 진정으로 이해하지 못하는 혼란스러운 상황을 초래했다. 아이러니하게도 멕시코는 OPEC+ 협정에도 불구하고 2020년 5월부터 6월까지 2개월간의 감산에 그쳤으며, 게다가 미국은 협상을 촉진하기 위해 "멕시코" 생산량 약정 중 250kbpd를 추가로 차지했다.
재정적인 어려움
어떻게 보면 PEMEX는 2020년 전 세계의 석유 회사들이 자본 지출을 삭감함에 따라 그 해의 167억 달러로 추정되는 예산을 집행할 수 있는 척하고 있다. 분명히 이것은 시장 관찰자들에게 눈에 띄지 않았다; 만약 PEMEX가 적절하게 반응하지 않는다면 멕시코 NOC는 이용 가능한 모든 신용 설비를 태우지 않을 것이고 여전히 100억 달러의 부족을 겪게 될 것이다. 총 부채 수준이 1,050억 달러인 멕시코 NOC는 유가 상승에도 불구하고 전년 대비 거의 두 배인 183억 달러로 전례 없이 높은 손실을 기록했다.
도스 보카스 정유소의 산산조각.
낮은 가격 환경과 열악한 재정 상황으로 인해 멕시코 정부가 멕시코에서 가장 크고 가장 정교하게 될 것으로 추정되는 AMLO의 본거지 타바스코 주에 계획된 340kbpd 도스 보카스 정유소의 건설을 취소하거나 연기하게 될 수도 있다. 곤경에 처한 대통령의 애완동물 프로젝트는 80억 달러의 막대한 가격 비용을 가지고 있으며, 2023년으로 추정되는 커미셔닝 날짜로 미국 정제 제품에 대한 수입 의존을 끝내기 위한 로페스 오브라도르의 투쟁에 앞장서 왔다. 도스 보카스의 완성에 반대하는 이유는 너무 많은 것 같다. 즉, 쓸 수 있는 재정이 남아 있지 않고, 휘발유 가격이 하락하고, 멕시코 페소의 최근 평가절하, 실패한 입찰 과정, 그리고 그 결과 스스로 그것을 시도해야 하는 필연성이다.
이전에 취한 조치의 부적절성.
4월 20일 미국 선물시장이 사상 처음으로 마이너스로 추락한 블랙 먼데이에 이어, 합의된 OPEC+ 생산량 감축은 이미 미흡함을 입증했다. 멕시코산 원유 바스켓은 PEMEX의 조제비(2019년 자료에 따르면 배럴당 약 14달러) 이하로 떨어져 21세기 내내 최저치를 기록했다. 코로나바이러스 대유행은 멕시코 정부가 PEMEX에 추가 자금을 투자하는 것을 어렵게 만들었다. 왜냐하면 바이러스에 시달리는 경제 생활을 되살리는 것이 훨씬 더 중요한 목표이기 때문이다. 따라서 PEMEX는 스스로 해결책을 찾아내고 2022년 이후의 투자는 점점 더 문제가 되고 있다. 멕시코의 역외 하프사이클 비용은 배럴당 25달러에서 30달러까지 치솟고 있으며 현재 가격 환경에서는 브라운필드 투자조차 의심스럽다.
