브렌트유가는 과연 마이너스로 떨어질 수 있을까?

석유 시장이 자유 낙하하고 있다. 이번 주 서부 텍사스산 중질유(WTI)의 유가가 사상 처음으로 영하로 떨어지면서 미국 원유가 가치가 없을 뿐만 아니라 부채가 되어 월요일 배럴당 -37.63달러에 마감되면서 이 업종은 대혼란에 빠졌다. 그 후 WTI는 상당히 회복되었지만, 그것의 미래는 불확실하다. 이번 주가 우리에게 어떤 것을 가르쳐 준다면 그것은 모든 것이 취소된 것이다.  이제 많은 사람들의 마음에 걸리는 질문은, 만약 미국 원유가 그렇게 깊이 부정적으로 갈 수 있었다면, 국제 유가의 기준이 되는 브렌트 원유에게도 역사적 가치가 있는 것인가 하는 것이다. 답은 다양하다. 한 주요 석유 경제학자는 에너지 보이스에 브렌트 벤치마크가 미국 원유를 부정적인 가격에 팔기 위해 "엄청난 무언가를 요구할 것"이라고 말했다. 그러나 블룸버그가 "브렌트 원유가 WTI를 따라 부정적인 영토로 갈 수 있을까?"라는 질문을 던졌을 때 대답은 분명하지 않았다.

이런 부정적인 가격은 새로운 코로나바이러스의 확산으로 인해 전 세계의 석유 수요가 급감하는 것을 시작으로 한 달 동안 지속된 석유 시장의 위기의 결과물이다. 전 세계 경제가 문을 닫으면서, 사우디와 러시아의 주요 OPEC+ 회원국들은 해결책을 찾으라는 압력을 받았으나, 대신 그들의 회담은 순식간에 전면적인 유가 전쟁으로 이행되어, 국제 석유 시장에 엄청난 양의 원유 과잉이 하루에 약 1,000만 배럴의 공급과잉에 이를 정도로 넘쳐났다. 이번 주, 시중에 유통되는 석유량이 전 세계의 석유 저장 용량을 최대로 끌어올리면서 미국의 유가가 영하로 떨어졌고 브렌트는 배럴당 20달러로 18년 만에 최저치를 기록했다.


에너지보이스는 20일 발간된 기사에서 브렌트의 궁핍함에도 불구하고 "애버딘 대학의 알렉스 켐프 교수는 같은 경로를 제로나 마이너스 가격대로 내려갈 것으로 예상하지 않는다"고 보도했다. 페트로 전문가는 기자들에게 "WTI와 브렌트라는 두 가격은 어떤 면에서 연관되어 있지만 어느 정도는 별개"라고 말했다. 주된 이유는 브렌트가 세계 수요와 공급의 균형을 반영하고 WTI가 미국 내부의 입장을 반영하기 때문이다.[...] 브렌트는 세계 시장이기 때문에 우리는 브렌트에게 부정적인 가격을 받지 못할 것이고 세계 경제가 부정적인 브렌트 가격을 받기 위해서는 뭔가 격변적인 것을 요구할 것이기 때문이다."

그러나 다른 전문가들은 정반대의 견해를 갖고 브렌트가 부정적으로 갈 수 있도록 준비하고 있다. 블룸버그통신은 "ICE 퓨처스 유럽이 6월 계약이 배럴당 20달러 선에서 거래되고 있기 때문에 아직까지는 갈 길이 멀더라도 수요만 있다면 그 가능성에 대비해 다양한 브렌트 가격을 준비하고 있다고 화요일 밤 확인했다"고 보도했다. "부정 가격이라는 기계론적인 측면을 넘어서는 시장 현실도 있다. 세계 스토리지 사이트들이 원유 금고로 가득 차 있다. 이는 웨스트 텍사스 중질유(West Texas Midual)가 부정적으로 변하게 만든 정확한 우려다."

그러나 브렌트는 WTI와 같은 방식으로 기능하지 않는다. "브렌트 선물 계약은 브렌트 지수의 가치에 반하여 현금화 되어 있는 반면, WTI 계약은 물리적으로 타결되어 있어 무역업자가 해안에서 수백 마일 떨어진 오클라호마주 쿠싱에서 석유 배럴의 인도를 받아야 한다는 것을 의미한다."

그렇다고 해서 석유 저장소가 전 세계적으로 가득 차고, 빠르게 채워지고 있다는 사실은 바뀌지 않는다. "현재 1억 배럴이 넘는 석유가 부유식 저장소에 보관되고 있다. 다른 추정으로는 그 두 배 이상이다. [...] 육상 부지가 완전히 예약되거나 빠르게 채워지면서 브렌트에게는 여전히 압력이 가해지고 있다." 우리는 아직 숲에서 벗어나지 않았다.