유가 감산, 공급 부족으로 인한 유가 상승
공급이 중단되고 석유 수요가 코너로 몰리면서 유가가 오르고 있다. 일부 석유 시장 분석가들은 심지어 오늘날의 피해 때문에 향후 몇 년 안에 급증할 수 있는 공급 적자가 발생할 수 있다고 경고한다.
수요는 급격히 감소하고 있지만 4월은 앞으로 몇 달 동안 소비가 침체되어 있더라도 대체로 최악의 상황으로 여겨진다. 몇몇 유럽 국가들은 미국의 여러 주들과 함께 가내주 주문을 완화시키고 있다. 코메르츠방크는 화요일에 "생산 추세를 둘러싼 약간의 의구심이 남아 있지만, 경기 낙관론이 커지고 있는 가운데 시장은 이미 수요와 물가가 빠르게 회복될 것이라고 확신하고 있는 것 같다"고 썼다.
공급 중단이 심할 것이다. 스탠더드차타드는 "현재 미국 셰일의 활동 수준은 매우 낮아 보완의 반등 없이 하락세가 가파르게 될 것"이라고 메모했다. 한은은 연말까지 셰일 생산량이 하루 274만배럴(mb/d) 감소할 것으로 보고 있다.
하지만 그 손실은 단지 미국 셰일에게서만 오는 것이 아닐 것이다. 전 세계 총 공급의 대부분을 차지하는 전 세계 재래식 생산도 낮은 가격, 지연된 유지, 폐쇄적인 인스 때문에 어려움을 겪을 것이다.
일부는 영구적일 수도 있는 세계 석유 생산의 급격한 감소는 다음 업사이클의 씨앗을 뿌릴 수도 있다. 골드만삭스는 노트에서 "더 낮은 활동과 점진적인 수요 정상화가 2021년을 더 유리하게 이끌어야 한다"고 썼다. 이 투자은행은 내년 말까지 유가가 배럴당 65달러까지 상승할 것으로 보고 있다.
그 외에도, 일부 분석가들은 훨씬 더 큰 공급/수요 불일치를 보고 있다. 라이스타드 에너지는 보고서에서 "세계는 현재 지금까지 기록된 석유 과잉량 중 가장 큰 수준에 직면하고 있지만, 앞으로 몇 년 안에 상황이 급격히 바뀔 것"이라고 말했다. "비용에 민감한 E&P 기업들이 현재 계획하고 있는 활동과 투자 부족과 글로벌 석유 수요의 불가피한 반등이 겹쳐 2025년에는 하루 500만배럴(bpd) 정도의 공급 적자가 예상된다."
라이스타드는 2025년까지 브렌트가 배럴당 68달러까지 오를 것으로 보지만 공급 부족 전망으로 인해 더 오를 필요가 있을 것이라고 말한다.
그러나, 그러한 공급 부족에 대한 기대는 수요의 반등에 매우 크게 달려 있다. 라이스타드는 석유 수요의 기본 사례는 2025년까지 105 mb/d로 성장하며, 향후 5년간 또 다른 5 mb/d의 수요가 증가할 것이라고 말했다.
그것이 지나치게 낙관적일 수 있는 많은 이유들이 있다. 계속되는 불황과 가능한 큰 불황을 고려하면, 지난 몇 달 동안 잃어버린 것을 고치는데는 시간이 걸릴 것이다. 비록 정부가 야만적인 경제를 가까스로 구조한다고 해도, 항공과 운전에 대한 지속적인 상처는 물론 재택근무의 증가로 석유 수요의 완전한 반등을 막을 수 있다. 이를 EV의 지속적인 발전과 결합하면 석유 수요 증가를 위한 독성 칵테일을 얻을 수 있다.
심지어 일부 석유 경영진들도 최대 수요를 두려워하기 시작했다. "우리는 그것이 돌아올지도 모르는 중대한 수요 파괴를 보고 있다. 그래서 유가가 다시 돌아올지도 모른다. 그러나 만약 그 양이 현저히 적다면, 물론 우리는 여전히 우리의 현금 바퀴에 큰 탈구가 있다"고 Royal Dutch Shell의 CEO인 Van Beurden은 말했다.
그러나 공급 부족과 급격한 가격 반등을 예측하는 것은 라이스타드 에너지뿐만이 아니다. 스탠다드차타드는 평평한 선물 곡선을 가리켰는데, 이 곡선은 뒤쪽 끝부분이 너무 평평하다고 한다. 스탠다드차타드는 "우리는 시장이 영구적인 공급 피해의 정도를 과소평가하고 있다고 생각한다"고 말했다. 그 은행은 공급 부족을 막기 위해서는 장기물가가 상승해야 한다고 말했다.
