WTI 원유, 지금 사는 것이 적기인가?
엄청난 양의 절망과 암울한 후, 석유 시장은 마침내 그들의 발판을 되찾고 있는 것처럼 보인다. 월요일 오전 9시 13.5%의 상승률을 보인 데 이어 6월 인도분 WTI유가가 3주 전 역사적으로 급락세를 거의 완전히 만회했다.
이러한 강세는 월요일에 OPEC+가 온라인으로 첫 번째 감산함으로써 촉발되었다. 동시에 미국, 캐나다, 노르웨이의 수십 개의 독립 프로듀서(IOCs)들이 자발적으로 감축을 발표했다. 한편, 석유 수요는 서서히 회복되고 있는 것으로 보인다. 비록 배심원들은 정상으로 돌아가는 시간이 얼마나 걸릴지에 대해 논의 중이다.
놀랍게도, 오일 펀더, 바닥 사냥꾼, 그리고 투기꾼들은 이 불안정하고 변덕스러운 시장을 뒷받침하는 엄청난 위험을 경시하는 구매 광풍 속에서 두 배나 하락했다.
USO 에니그마(Enigma)
국내 최대 석유펀드인 미국석유펀드 LP(NYSEARCA:USO)가 운명적인 폭락 이후 ETF의 긴 포지션이 3배 이상 늘어 반등을 노릴 투자자로 다시 한번 떠올랐다.
USO는 미국 석유거래소(ETF)의 벤치마크 석유 선물 계약의 일일 가격 변동에 따라 측정된 오클라호마주 쿠싱에 납품되는 경량 단유의 비율 조건 변화를 반영하기 위해 자사주 NAV의 백분율 조건의 일일 변동을 추적해야 하는 권한을 가진 장기전용 원유 거래소 추적 펀드(ETF)이다., USO의 비용 절감."
투자자들은 ETF의 높은 유동성(하루 평균 1750만주) 때문에 좋아한다. 그들은 그들이 유가의 좋은 대리인이라고 믿고 그 주식을 산다.
큰 문제는 USO가 보통 현물 가격 추적을 꽤 잘 하는 반면, 특정 시장 상황에서 재앙이 될 수 있다는 점이다. USO와 같은 석유펀드는 석유선물계약에 투자하기 때문에 주식이나 채권을 단순 보유하는 다른 ETF나 뮤추얼펀드와는 상당히 다르게 운용된다. 이러한 계약이 만료되면 USO는 수백만 배럴(단일 선물 계약은 원유 1000배럴을 의미한다)의 물적 공급을 오클라호마주 쿠싱에 맡거나, 만료 전에 무역을 상쇄할 의무가 있다.
USO는 기존 계약을 매각하기 전 2주 전까지 계약을 보류하고 그 대신 또 다른 단기 계약을 사들이는 방식으로 물리적 석유를 인도받는 것을 피한다. 예를 들어, USO는 불운한 5월 계약을 4월 중순에 매각하고 그 대신에 6월 계약을 구입했다.
그러나 현재와 같이 시장이 콘탄고(현물 또는 현물 가격이 선물 가격보다 낮음)에 있을 때 이러한 방식으로 계약을 롤링하는 것은 펀드가 지속적으로 높은 매입과 낮은 매도로 인해 거래에서 손해를 보고 있다는 것을 의미한다. 이는 유전이 좋은 랠리를 누리고 있을 때조차도 현물 석유 시장의 실적을 현저히 저하시킬 수 있다.
그러나 그것은 문제의 일부일 뿐이다.
USO는 최근 단기 계약에서 장기 계약으로 전환함으로써 무역 전략에 큰 변화를 주었다. 펀드는 가장 가까운 달 계약에 100% 투자되는 대신 현재 다음과 같이 보유 자산을 다양화했다.
2020년 7월 계약에서 30%까지
2020년 8월 계약에서 ~15%
2020년 9월 계약에서 ~15%
2020년 10월 계약에서 ~15%
2020년 12월 계약에서 ~15%
2021년 6월 계약에서 10%까지
장기유가가 일반적으로 단기유가에 비해 변동성이 적기 때문에, 예를 들어 배럴당 20달러의 급격한 유가 상승이 USO의 움직임으로 이어질 것이다. 유가에 의해 60%나 급등했다.
출처: ETF 포커스
마침내 USO는 최근 8주간의 역주분할에 대해 1대1을 기록했는데 이는 장기투자자에 대한 신뢰를 좀처럼 불러일으키기 힘든 움직임이다.
유가 파도를 타는 법
그렇긴 하지만 ETF는 한두 종목만 골라가지 않고도 반등 부문을 연기할 수 있는 좋은 방법이 될 수 있다. 여기 고려할 가치가 있는 세 가지가 있다.
아이쉐어즈 미국 석유 및 가스 탐사 및 생산 ETF(IEO)특히 탐사·생산 위주의 석유·가스 기업에 투자하는 거래소 트레이드 펀드다. 코노코필립스(NYSE:COP), EOG 자원(NYSE:EOG), 마라톤 석유(NYSE:MPC), 발레로 에너지 코퍼레이션(NYSE:VAL), 필립스66(NYSE:PSX) 등이 10대 보유량이다.
IEO는 지난 3년 1년 동안 더 큰 회사인 XOP를 크게 앞질렀고 2016~2018년 마지막 대형 석유 랠리 기간에도 크게 앞질렀다. 이 펀드는 지난 3월 18일 최저치를 기록한 이후 올해 처음으로 50일 이동평균치를 상회한 이후 73% 가까이 급등했다.
에너지 선택 섹터 SPDR 펀드(XLE)XLE는 미국 에너지 시장에서 가장 가까운 대리인으로, 사실상 모든 부문의 헤비급인 엑손모빌(NYSE:XOM), 쉐브론(NYSE:CVX), 필립스 66, 슐럼버저(NYSE:SLB) 등이 포함된 지분을 보유하고 있다. 대형 석유주들이 하락함에 따라, XLE도 하락하고 있고, 펀드는 시장 바닥 이후 거의 60%가 올랐다.
디렉시온 데일리 S&P 오일&가스 엑스포. & 프로드 Bull 2x 주식 ETF(GUSH)활용도가 높은 ETF는 과도한 변동성에 따른 붕괴로 인해 현재 석유시장과 같이 변동성이 큰 시장을 연기할 수 있는 가장 위험한 금융상품 중 하나이다.
그래서 XOP 하루 실적의 300%를 반납하려 했던 ETF인 GUSH가 올해 투자자들을 거의 전멸시킨 것이다. 그러나 지난 3월 사업자인 디렉시온이 레버리지 3배에서 2배까지 낮추면서 바뀐 것이다.GUSH ETF는 현재 붕괴 연관성이 훨씬 낮아진 것으로 보이며 XOP의 약진을 꽤 정확하게 추적하고 있다. 3월 31일 XOP의 약 72% 상승 이후 184%를 기록했다. 그래도 동행자 위처링 변동성을 버틸 수 있는 투자자만 신청하면 된다.
