WTI 원유, 유가 상승은 지속될 것인가
락다운 완화가 전 세계로 확산되면서 석유 수요가 반등할 조짐이 커지면서 유가가 두 달 만에 최고치로 치솟았다. 4월에 절정에 달했을 때, 전세계적인 폐쇄 조치들은 약 39억 명의 사람들에게 영향을 미쳤다. 그러나 레이먼드 제임스의 추정에 따르면 현재 약 37억 명의 사람들이 "재개"를 겪고 있는 지역에 살고 있다고 한다.
중국발 데이터는 일부 엇갈린 신호가 나오기는 하지만 석유시장에 어느 정도 강세를 불러왔다. 중국 여러 도시에서 교통량이 다시 증가하고 있으며, 중국의 석유 수요가 하루 약 1300만 배럴(mb/d) 전후로 다시 빈혈 이전 수준으로 거의 상승하고 있다는 초기 징후가 나타나고 있다.
이와 함께 중국의 새로운 코로나바이러스 클러스터가 갑자기 또 다른 폐쇄 조치를 촉발시켰다. 우한과 다른 지역들이 개방되고 있는 동안, 대략 1억 8천만 명의 지린성 사람들이 막 봉쇄에 들어갔다. 그것은 COVID-19와의 싸움이 새로운 경우에 반복적인 폭발로 인해 좌절될 가능성이 높으며, 이는 궁극적으로 새로운 폐쇄로 이어질 수 있다는 신호다.
그러나 현재 시장에서는 긍정적인 측면에 초점을 맞추고 싶어하는 것 같다. 글로벌 백신 분야에서는 어느 정도 진척이 있는 것으로 보인다. 모데나는 월요일 자사의 백신이 인간에게 안전한 것으로 나타났으며 또한 COVID-19를 멈추는 데 있어 유망한 결과를 보여주었다고 말했다. 한편, 아스트라제네카는 9월까지 3천만 회분의 백신을 준비시킬 수 있다고 말했다.
금융주들은 다우존스가 장중 한때 약 3.5퍼센트 상승하는 등 기뻐했다. WTI는 월요일 한때 10% 이상 오른 배럴당 30달러를 돌파했다.
최근의 가격 급등에 대해 설명하자면 대규모 공급 삭감은 더욱 심하다. 석유 거래자들은 OPEC+ 삭감의 시행을 호의적으로 보고 있는데, 9.7 mb/d 삭감이 빠르게 진행되고 있다. 그 이유의 일부는 사우디 아라비아를 포함한 일부 산유국들이 석유를 위한 집을 찾는데 어려움을 겪기 시작했기 때문에, 그 삭감의 일부는 틀림없이 비자발적으로 되었다.
한편, 지난 두 달 동안 몇 주간 계속된 저유가로 인해 북미 산유국들이 피해를 입었다. 셧인스는 6월까지 미국에서 2mb/d에 이를 수 있고, 캐나다는 1mb/d를 잃을 수 있다.
하지만 현실 점검은 순서가 잡혀 있다. 배럴당 30달러에 거래되는 WTI는 갑자기 "황당하다"고 여겨지지만, 그 가격 수준은 미국 셰일 단지 대부분을 포함한 전 세계 석유 공급량에서 재정적으로 지탱할 수 없다.
게다가, 라이스타드 에너지에 따르면, 물리적 석유 시장은 아직 "숲에서 벗어난" 것이 아니다. "우리는 여전히 5월20일에 1,370만 bpd의 잠재 액체(크루드, 응축수, NGL 등)가 제조되는 것을 보고 있다"고 회사측은 성명에서 말했다. 이는 지난 4월 공급 과잉(-26.7mb/d)의 최고치보다 절반가량 줄어든 것이지만 여전히 상당한 과잉행동이 남아 있다.
이와는 별도로 코메르츠방크는 석유시장의 낙관론이 다소 지나칠 수 있다고 주장했다. 코메르츠방크는 월요일 "그러나 모든 행복감에도 불구하고 우리는 여전히 신중해야 한다고 생각한다. 수요가 위기 이전 수준으로 회복되기까지는 몇 년이 걸릴 것이다"라고 썼다.
제롬 파월 미국 연방준비제도이사회(FRB) 의장은 미국 경기 회복이 2021년 말까지 걸릴 수 있다고 경고했다. "내년 말까지 늘어날 수도 있다. 우리는 정말 모른다"고 지난 주말 파월 장관은 말했다. 그는 단순히 전업주문이 없어지고 있다고 해서 경제가 정상으로 돌아가지 않을 수도 있다고 언급했다. 파월 장관은 "경제가 사람들을 완전히 회복시키려면 충분한 자신감을 가져야 할 것이며 이는 백신의 도착을 기다려야 할 수도 있다"고 덧붙였다.
게다가, 가격 상승은 투기적 포지셔닝의 결과일 수도 있다 – 물리적 시장은 재조정하는 방향으로 가고 있지만, 그 랠리는 지나치게 활발한 투기적 포지셔닝으로 설명될 수도 있다. "리테일과 기관투자가들도 이번 가격 상승에 핵심적인 역할을 했을 가능성이 높다. 코메르츠방크는 "이번 주 NYMEX WTI의 순장기입장을 5월 12일까지 35만2000여건으로 확대하면서 2018년 9월 이후 최고 수준을 기록했다"고 덧붙였다. "(유가에 대한) 호조세는 크게 예상되며 이미 가격이 책정된 상태"라고 말했다.
봉쇄가 해제되고 있지만, 전염병의 종식이 가까워졌거나, 석유공급이 계속 막혀있을 것이라고는 아무것도 암시할 수 있다. 라이스타드는 "[T]여기는 COVID-19 발병의 재발과 수요가 되살아나면서 OPEC+ 삭감에 대한 준수 악화라는 두 가지 사건과 관련된 중대한 하방 리스크가 있다"고 경고했다.
